Stratégiai lehetőségek 1m-re
Címkék: stratégia portfolioblogger "Havi pengő fixszel, ma egy ember könnyen viccel" - dúdolta a harmincas években a slágert mindenki. Már akkor is az volt az emberek vágya, hogy stratégiai lehetőségek 1m-re pénzáramláshoz jussanak és persze lehetőleg minél többre.
Nincs ez másként manapság a befektetők köreiben sem, ám a rendszeres és stabilnak gondolt kifizetéseket garantáló értékpapírok a magasabb kockázatokat vállaló Hedge Fund-ok számára sokkal izgalmasabb lehetőségeket rejtegetnek.
Cyberpunk 2077 — Official Trailer — The Gig
Mielőtt a stratégiát részletezném, nem árt pontosan tisztázni, hogy mit ért a szakirodalom "Fixed income" alatt. Kétféle fő értékpapírtípust különböztetünk meg. Az egyik részesedést jelent egy vállalkozásban, tipikusan ilyen a részvény. A másik pedig valamilyen hitelviszonyt jelöl, ezekhez tartozik a kötvény.
Az első esetben a későbbi kifizetés ténye nem garantált, míg az utóbbi esetben a kibocsátó vállalja, hogy adott időpontokban kifizetést nyújt a befektető részére, ami az esetek többségében kamatot jelent sokszor: coupon. Fontos, hogy a "fixed income" kifejezésben, amit talán fix vagy rögzített jövedelemként fordíthatnánk, a fix szó nem az összeg nagyságát, hanem azt jelzi, hogy a megadott időpontokban kifizetés fog megtörténni.
Az eszközkategóriával, amely a válságos időkben is jó eredményeket hozhat, már foglalkoztunk a novemberi előadáson.
Hogyan lehet a kötvényeken pénzt keresni? Ráadásul hogyan lehet ezt arbitrázs jelleggel megtenni?
Az inkább a részvénypiacon edződött nagyközönség számára a kötvények és társaik világa elsőre talán unalmasabbnak tűnnek. Pedig nagyon sokféle struktúrájú, számtalan kibocsátójú és viselkedésű papír létezik.
A Fixed Income Arbitrage stratégia művelői a különböző papírok közötti különbségek között halásznak a zavarosban. Megvesznek egy kötvényt, annak határidős kontraktusát, opcióját, egyéb származtatott termékét, és az összetett ügylet másik lábán egy hasonló eszközt eladnak. Ez lehet egy másik lejárat, egy hasonló kibocsátótól származó papír, ugyanattól a kibocsátótól érkező eltérő paraméterekkel rendelkező eszköz.
Nem egyszer swap ügyletek által cserélnek stratégiai lehetőségek 1m-re pénzáramlásokat oly módon, hogy az eredeti kifizetéseknél jobban járjanak, és a különbséget stratégiai lehetőségek 1m-re lefölözzék.
Egy érdekes példát mutatott be egy kevéssé ismert, de az alágazatban sokáig egyik legsikeresebbnek tartott angol Hedge Fund, a London Diversified Fund Management nyereséges projektek az interneten vezetője.
Jó döntés lehet a kivárás? Az elmúlt évtizedekben példátlan a mai helyzet, azaz a bankbetétek és a kötvények alacsony kamata. Bár tartósan, akár évekig fent maradthat ez az alacsony kamatokkal leírható állapot, azonban a kötvények kamatának emelkedése a jelenlegi kötvények árfolyamának csökkenését eredményezi. Emiatt akár a kivárás mellett is dönthetünk, azaz várjuk azt a lehetőséget, amikor magasabb kamatok mellett fektethetjük be a pénzünket.
Még a kilencvenes évek közepén az akkor még kevésbé rémisztő görög államkötvényekből vásárolt, méghozzá azokból a lebegő kamatozásúakból, amelyeket a rövid távú hozamokhoz kapcsoltak. Így a kötvények vételével és a kincstárjegyek shortolásával kockázatmentes nyereségre tehetett szert.
EUR-Lex Access to European Union law
Ez hatalmas lehetőség stratégiai lehetőségek 1m-re, ám a cég a kincstárjegyeket azok már akkor sem alacsony kockázata miatt nem tudta repo-ügylet keretében finanszírozni vagyis kölcsönvenni - és eladni - őket egy későbbi visszavásárlási megállapodással. Ezt az egyéves hozamra kezdték el kötni, stratégiai lehetőségek 1m-re az nem volt kellően likvid. Itt azonban előfordult, hogy pár napig fedezetlenül maradtak, amikor az egyik határidő kifutott és még nem kötöttek az újra.
Az ügylet éves nyeresége ekkor megegyezett a pozíció két napos tartási, finanszírozási költségével. Ez az arány bőven rávilágít arra, hogy a Fixed Income Arbitrage stratégiák esetén a ritka, de durva események minden számítást felülírhatnak. A befektetők nagy része ott hagyta őket, és a sikertörténet véget ért.
Должно быть, какой-то склад, - проговорил. - Но сейчас тут никого Ричард вошел в комнату, окинул взглядом через дверь в противоположной стене какое-то пустовавшее помещение и повернулся к Николь. Они сели, припав спиной к стене.
A stratégiák jellegéből fakad, hogy az árazási eltérések gyakran csak minimális mértékben, bonyolult képletek által történő elemzés alapján, vagy csak a nagyon rövid ideig, akár a másodperc tört részéig állnak csak fent. Emiatt számos esetben a kereskedés és az elemzés automatizált, és az egyedi stratégiai lehetőségek 1m-re döntések csak kis súlyt képviselnek, netán teljesen kizárásra kerülnek a folyamatokból.
A Fixed Income Arbitrage stratégia egyik fő művelője az elhíresült long Term Capital Management nevű, a kilencvenes évek közepén hatalmas sztárnak számító Hedge Fund volt. Ha bár nem ez volt az első igazi quant fund, a szélesebb közönség először ekkor értesülhetett a számítógép előtt görnyedő, átláthatatlan képleteket írogató,a legjobb egyetemeken PhD-t szerző fizikusok és matematikusok világának létezéséről.
Akkoriban még a Time Magazin is felfigyelt a jelenségre. Persze már az LTCM előtt is elindultak ehhez opció határai cégek, amelyek idővel gyárakká nőtték ki magukat.
- Stratégiai menedzsment by Veronika Szücs
- Мы все должны быть очень осторожными, защитить детей".
- Fixed Income Arbitrage - Stratégiák ( rész) - profiaudio.hu
- EUR-Lex - PC - EN - EUR-Lex
A stratégia csoport a számos árazási eltérés miatt igen sokféle módszerhez folyamodhat. Elképzelhető államkötvény hozam és pénzpiaci hozam közötti különbségre spekulálni.
Szintén lehet a különböző lejáratok közötti eltéréseket figyelembe venni, íly módon a hozamgörbe változásait kihasználni.
Mostanában például sok amerikai vállalat specializálódott arra, hogy jelzálog követeléseket vásárol fel, amelynek kamatai jóval magasabbak és nagyrészt azért még be is folynakmint a rövidtávú kamatlábak, amelyeken ezt finanszírozza. Még érdekesebb ügylet, amelyet az LTCM is felhasznált az olasz állampapír piacon, amikor az eltérő kockázatok miatt stratégiai lehetőségek 1m-re állampapír hozamok és a swap-görbe közötti különbséget használják ki keres internetes oldalt Hedge Fund-ok.
Az azonos kibocsátótól, de különböző típusú fixed income papírok közötti eltérések is érdekesek lehetnek, ahogy azt a fenti görög példában is láthattuk. Az LTCM tehát szintén kihasználta, a bináris opciók mutatói mi ez az olasz állampapírok egyik fajtáját, a lebegő kamatozású CCT-t magasabb hozam mellett hozták forgalomba, mint a párhuzamosan létező swap piac aktuális hozama.
Ez egy szabályozási korlát miatt történhetett meg, mert a kisebb bankok, amelyek sok megtakarítónak vásároltak állampapírokat vagy a betétesek pénzét ebbe fektették nem fértek hozzá a nagyok játékteréhez, viszont hasonló hozamokat elvártak.
Az Stratégiai lehetőségek 1m-re ezért a jó befektetési banki kapcsolatain keresztül sokszoros tőkeáttétel mellett bonyolította az arbitrázst, kínosan ügyelve arra, hogy az itt leírtnál technikai szempontból jóval bonyolultabb rendszert rajtuk kívül senki se lássa át.
A magas tőkeáttételnek azonban megvannak hátulütői is. Hiába szűkül be, és szűnik meg egy arbitrázs lehetőség előbb vagy utóbb biztosan, a köztes időszakban tudni kell finanszírozni a pozíciót. Még akkor is, ha az irracionalitás hullámai a különbséget még stratégiai lehetőségek 1m-re megnövelik sőt, gyakran éppen ez hozta létre őket.
Egy kvantitatív stratégiákat vivő, kisebb Hedge Fund-nál dolgozó ismerősöm szerint a hasonló alapok jelentős része azért bukik el menetrendszerűen, mert annyira okos emberek vannak ott, hogy fel sem merül bennük, hogy a tömeg időnként mennyire ostoba tud lenni. Ez okozta az LTCM összeomlását is, lásd az ábrát.
Mibe érdemes befektetni 1-3 millió forintot? Befektetési lehetőségek, befektetési stratégiák
Mivel itt már elsősorban nem fixed income eszközök és stratégiák játszották a főszerepet, erre máskor térek ki részletesebben. Az LTCM esetét több könyv stratégiai lehetőségek 1m-re feldolgozta, ezekből kettő magyarul is megjelent, amelyből az egyik jó, a másik kevésbé jó.
Szintén ki lehet használni azt, ha az adott Hedge Fund úgy látja, hogy a kockázati szintek rosszul vannak beárazva. Jelenleg a magyar állampapír hozamok látványos terepét kínálhatják az ezzel kapcsolatos spekulációnak, a magas vélt kockázatnak és a gyenge hitelminősítői besorolásnak betudhatóan.
A forint alapú eszközök vásárlására történő spekuláció ezért hosszú távon okafogyottá teheti azokat a véleményeket, amelyek mindent a piacok támadásának tudnak be. Nemcsak "ellenünk", hanem akaratlanul is "velünk" vagy "értünk" is történhet nyomás a piacokon. Ettől még előfordulhat manipuláció, de csak ott, ahol ezt meg is éri megtenni.
SWOT, és esetleg STEEP V elemzés a kulcsterületek azonosítása a jövőkép és a stratégiai célrendszer meghatározása stratégiai lehetőségek 1m-re célelérés lehetséges útjai a megvalósítandó intézkedések meghatározása a stratégiának a vonatkozó más hazai és nemzetközi dokumentumokkal való koherenciája elemzése Az előzőekben ismertetett módszerek mellett még számos más módszert alkalmaznak a stratégiai elemzésekhez, itt csak azokat a módszereket emeltük ki, amelyeket az országos, vagy regionális megújuló energia stratégia és program készítés megalapozásához a leggyakrabban használnak. Alternatív energia programok eredményességének értékelése Az alternatív energetikai programok értékelése meghatározott időpontokban elvégzett részletes elemzést jelent, amelynek célja a program egészére, vagy egy meghatározott részterületére vonatkozóan a célelérés, a teljesítések, az eredmények és a hatások vizsgálata mellett a program egészének időszakonkénti átgondolása, és ennek alapján a szükséges módosítások kidolgozása. Stratégiai lehetőségek 1m-re konkrétan ez azt jelenti, hogy az értékelési tevékenység során a program megvalósítása közben meg kell vizsgálni, hogy a program céljait kell-e módosítani, ha igen, akkor milyen irányban, kell-e az alkalmazott eszközöknél korrekciókat alkalmazni, illetve szükséges-e a program megvalósításának munkatervét korrigálni. Az értékelési rendszer feladatköre széles körű. Ki kell terjednie arra, hogy a programcél elérése megtörtént-e, a programban tervezett feladatokat a tervben rögzített idő kereten és költség kereten belül végezték-e el, felmerültek-e problémák a projekt megvalósítás során, és azokat hogyan oldották meg, milyen volt a program partnerekkel és az alvállalkozókkal való együttműködés, hogy működött a program kommunikációs rendszere.
